00:00:43:00 Somos un equipo autogestionado, responsable, proactivo y autónomo, con gran compromiso social, aportando el pensamiento científico y el desarrollo latinoamericano, promoviendo el uso de software para investigación en todas las áreas del conocimiento. Generamos contenido de alta calidad teniendo en cuenta las distintas necesidades del mercado. Realizamos actividades gratuitas constantemente. Abordamos temáticas vigentes, aplicaciones especializadas y elementos metodológicos que te permiten interactuar y generar redes para la difusión de tus proyectos.

00:00:52:28 Contamos con servicio de asesoría, consultoría y acompañamiento personalizado, certificaciones internacionales, entrenamientos especializados y talleres prácticos.

00:01:08:05 Nuestro principal objetivo es promover el uso de tecnología en el campo investigativo, generando un impacto significativo en la región y de esta forma contribuir a la creación de comunidad para compartir conocimiento.

00:01:57:25 Te invitamos a ser parte de este gran equipo Software Shop. Visita nuestra página web y conoce nuestros servicios. Software Shop La empresa líder en la implementación de herramientas analíticas y software especializado en Latinoamérica, les da la bienvenida a esta presentación. El día de hoy contamos con el acompañamiento del instructor Julio Ávila, economista con experiencia en finanzas corporativas, gestión de portafolios de inversión, riesgos financieros con énfasis en Business Intelligence Más de 12 años de experiencia en el ámbito de la administración de excedentes de tesorería con criterios conservadores de riesgos financieros, sólida experiencia en modelamiento financiero, análisis bajo escenarios de incertidumbre y Project Finance.

00:02:34:05 Bienvenidos. Ok ok gracias este por las palabras de bienvenida y bueno este. Buenos días con todos. Bueno participantes bueno el día de hoy este voy a voy a voy a tratar de poner en práctica este lo que nosotros como gestores de portafolios de inversión realizamos, no de forma diaria no? Y me gustaría compartir con ustedes una y bueno ya este el material con el que vamos a trabajar y que versará en lo puntual sobre una presentación a través de un power point.

00:03:00:25 Y claro esta, la parte aplicada también de lo que significa ya este la puesta en marcha de los modelos que nosotros utilizamos en nuestra. En nuestro perfil de portafolio administra. Ok, listo. Quisiera dar este inicio a lo que significa la la propuesta del día de hoy. Bueno, yo formo parte de un equipo en el cual administramos fondos de inversiones, no?

00:03:35:23 Y como lo podemos ver hoy en día, el mercado este tiene marca una ruta bastante adversa, no? Por el lado de lo que edifica es de la renta, la renta variable. Aquí estamos poniendo un ejemplo del Índice General de la Bolsa de Valores de Lima, en la cual a lo largo de lo que es el año 2022, bueno, ya tiene un retroceso de casi 12% mercado local, no mercado de renta variable y a nivel internacional nosotros siempre estamos observando lo que sucede.

00:04:08:12 No es Nueva York y puntualmente para las empresas del sector real, el estándar aun puro que a lo largo de lo que significa este año 2022, pues ya muestra un retroceso de 17%. También el Nasdaq, que si está un poco más golpeado que tiene al Este durante el año 2022, casi 25% de retroceso, no? Entonces tenemos un bueno e un horizonte bastante negativo en el cual la renta, la renta variable está en rojo.

00:04:33:25 Ok, los instrumentos de renta fija no están. Bueno, están bajo la par. Y eso es este. Eso es importante decir, porque claro está a nivel latinoamericano y entiendo a nivel global las tasas de interés de referencia están subiendo y es y eso golpea de osea, ante un incremento de la tasa de interés. Bueno, la valorización de los instrumentos de renta fija, pues cae no?

00:05:12:21 Entonces tenemos ese, ese lado, o sea, renta variable en rojo, los instrumentos de renta fija bajo a la par y pues nada, no es de las cuentas remuneradas, o sea, el cash, estamos bien remuneradas por debajo de inflación. Entonces ese es el escenario que hoy en día tenemos, no? Y dentro de ese mercado de capitales o gran este bueno o grandes alternativas de inversión, nosotros tenemos que identificar cuál es la mejor estructura o combinación de estos instrumentos para poder generar valor o por lo menos ganarle a la inflación, no?

00:05:46:22 Y como yo aquí les muestro, podemos ver que nosotros siempre estamos este bueno, siempre nos regimos en función a un documento que marco o unos lineamientos puntuales de lo que edifican para nosotros las políticas de las inversiones financieras, no puntualmente instrumentos. Este del mercado de capitales no? Ok, y a la par de ello también tenemos metodologías para poder evaluar los distintos riesgos de los instrumentos de los cuales vemos una alternativa de de valor.

00:06:16:24 Entonces tenemos estos dos elementos, estos dos marcos de referencia entonces y este portafolio, el portafolio que usualmente este administra está seriamente golpeado en lo más por todo aquello que edifica riesgo de crédito, o sea alguna perdida de valor, por lo mismo por un instrumento adquirido. Ok, pero que a lo largo de la línea del tiempo vaya a tener algunos problemas de pago de cupones, no?

00:06:38:26 Y claro está, al final de su vencimiento, que no complique el hecho de poder. Bueno, que no, que se nos retribuya el principal no lo estamos viendo. Dos conceptos, lo que significa el principal y también lo que indica los cupones o los pagos parciales no sean trimestrales, sean semestrales, o sea como se haya coordinado en el al momento de la emisión.

00:07:09:05 Entonces nosotros estamos expuestos a este tipo de riesgo de crédito en lo en lo fundamental, no? Entonces este lo que queremos nosotros evaluar siempre al momento de ver en el mercado de capitales qué empresas no nos pueden rendir una una pauta positiva, no tenemos que ver cuál es su estructura de capital, o sea, cómo financia sus activos, que porcentaje de deuda y también que porcentaje es de patrimonio no?

00:08:03:04 Entonces ahí es donde podemos observar hoy en día y también poder anticipar o ser expectante, poder ver cuál es la salud financiera de esta empresa a un año, dos años, tres años, cinco años no en función al, al, al el vencimiento que tenga el instrumento que están lanzando al mercado, no? Entonces nosotros tenemos distintos modelos para poder evaluar cuánto podría golpear y en qué magnitud no está este potencial gran o esta rebaja, este de la opinión que este eh, de la opinión corporativa que tienen las prácticas de riesgo, que como sabemos siempre lo trans bueno, siempre nos muestran su nota crediticia en función a su posibilidad de cumplimiento de sus obligaciones, en función a sus

00:08:31:22 y su método de renta de renta fija. Y aquí este he puesto una, bueno, un diagrama en el cual podemos nosotros ver cuáles son los elementos detrás de lo que edifica el riesgo de crédito. No podemos ver acá el la exposición al incumplimiento, no la probabilidad de incumplimiento no y también la severidad no? O sea, cual es lo que podríamos estar perdiendo?

00:08:58:29 En fin, a lo largo de esta, esta, este de esta metodología, no, esto lo que estamos poniendo hoy en día. Bueno, en este momento es simplemente los componentes de riesgo, no? Ok, y nosotros para poder evaluar la salud financiera o para poder determinar cuál va a ser la trayectoria de esta entidad de sector real. No tenemos dos formas, no podemos ver un modelo, este bueno, un modelo estructural no?

00:09:31:25 O un modelo o modelo reducido no? Aquí les muestro un modelo bueno, una estructura no de un modelo que nosotros también utilizamos de manera alternativa, en el cual podemos puede tenemos acá ocho, es de ocho en ocho ecuaciones en la cual combinamos rubros o cuentas de balance general. También la identifica el el estado de pérdidas y ganancias y también este algunos componentes del de lo que es el este el.

00:10:06:20 El flujo de caja no ya sea desde su perspectiva de de flujo de caja por actividades, de operación, de inversión o de financiamiento, no en cuanto interaccionan 22. No 22. Es de ecuaciones no? Dentro de todos estos estados financieros no? Entonces esa es una forma que es un tanto fundamental para poder evaluar, es decir, una empresa hoy en día hay información de hoy en día en un futuro va a tener a un tipo, algún cierto tipo de de problemática que este que pueda afrontarlo.

00:10:36:12 Entonces eso es un modelo ya de 22 ecuaciones que juegan en simultáneo. Pero nosotros también tenemos que ver el hecho de poder evaluar distintos instrumentos de forma rápida, de forma coordinada y claro esta este aparato para poder tomar una decisión y poder exponerse a nuestro comité de inversiones, no? Entonces, qué es lo que nosotros hacemos? Y siguiendo la metodología definidas por por Basilea, no?

00:11:05:28 Aquí podemos ver acá una este, un bueno, una la perdida esperada, ok, que esta en función a tres componentes no los activos comprometidos no, o sea el, el, el el valor patrimonial que tenemos, no este frente a esta entidad de este de riesgo, lo que la probabilidad de incumplimiento, o sea la propia de default, no? Y claro esta la severidad no que es igual a uno menos la tasa de recuperación.

00:11:34:01 Y aquí yo estoy poniendo total énfasis en este recuadro en el default no? Que gran parte de los modelos no se enfocan, se enfocan a poder calcularla, a poder estimarla, no? Y claro esta, esta es una, una forma, este un poco mas rápida de poder evaluar distintas alternativas de inversión. Entonces nos vamos a presentar en esta este recuadro la probabilidad de incumplimiento no?

00:12:02:01 Que justamente da da pie al título de la sesión que estamos exponiendo. Hoy en día no un modelo estructural, no de una propiedad de incumplimiento o una posibilidad de que una empresa caiga en problemas y no pueda cumplir con sus obligaciones. No sus obligaciones de corto plazo. De mediano plazo, este este para poder este para hacer de que el sus su valor de mercado no o su valorización.

00:12:36:02 No golpee de forma negativa aquellos portafolios que han confiado no en esta en esta empresa. Entonces qué es lo que nosotros este realizamos? No? Pues nos basamos en lo en los modelos de placa and source del año 73, no en aquel también de Merton, que son los modelos que dan origen no a todo este concepto de poder monitorear riesgos, riesgo de crédito y puntualmente a lo que unifica el riesgo de incumplimiento, no?

00:13:09:16 Y bueno, y Merton no fue que nos bueno. El modelo estructural de Merton fue el que y da inicio no y nos da un primer enfoque para poder nosotros determinar cual es la probabilidad que esta empresa pueda cumplir con su pagos y qué es lo que hace Merton? Pues aquí estamos viendo un poco lo que hace es primero definir cuál es la estructura de este bueno, su estructura, su estructura de capital, qué porcentaje de deuda y que porcentaje es de patrimonio y poder.

00:13:34:12 A través de esa cuenta y a través de la dinámica de estas cuentas, poder determinar una trayectoria futura, no? Y cómo es que? Como es que recrea o simula esa trayectoria futura? No pues lo hace, o bien a través de un movimiento browniano, no otra vez o sino también a través de lo justifica un este un proceso de lo normal, no?

00:13:55:28 Y aquí es donde viene ya la diferencia. Aquí es donde venía la diferencia de cuando se puede aplicar un browniano y o cuando se cuando se aplica un proceso. Lo normal no a manera. Este es positiva. Lo que, lo que, lo que trata el Merton, lo que trata de este de explicarnos a lo largo de su papel es poder.

00:14:24:12 Vemos acá una línea de tiempo, hemos acá una línea del tiempo y aquí tenemos en el eje que tenemos acá la dinámica de la trayectoria, no de qué variable que tenemos la la trayectoria de las variables de los activos que esta en la parte superior ok y y y esto es un supuesto a nivel de una línea, o sea, es el valor de los pasivos, de las obligaciones que tiene esta empresa, no?

00:14:55:03 Hasta cierto momento, hasta cierto momento yo qué? Y entonces cual es este? Cuál es la forma en la cual determina un escenario futuro? No un escenario futuro? Pues lo hace. O considerando un movimiento browniano o muy o un movimiento lo normal, no logarítmico, normal no, pero a quién se le aplica esta, esta, esta función de, este bueno, esta función de prioridad esperada?

00:15:26:21 No aquí se la asigna al patrimonio, al activo o este A o a lo que es los activos, no? Esa es la pregunta, no? Entonces es aquí donde tiene ya un poco de poder determinar este? Un supuesto utiliza este que se utiliza para poder valorizar este tipo de problemas de cumplimiento que nosotros tenemos. Claro, vamos a ver aquí, vamos a ver a un Excel, vamos ya, vayamos un excel aquí he descargado informaci sión, no?

00:15:51:19 Pues a poner algo un poco más ancho. Aquí descarga un poco de información de mercado y hasta lo que tengo de junio de este año, junio del año 2022, lo que vemos acá estamos recreando a la fecha, el año de cierre, el activo, el tamaño del activo, el tamaño del pasivo y claro esta el tamaño de lo que es el patrimonio.

00:16:27:25 No nos. Aquí tenemos esas trayectorias de activo, de pasivo y la parte este que aporta el accionista. Yo aquí al costado tengo el numero de acciones, no el obstante las acciones emitidas que se transan en el mercado DP entonces y también tenemos acá de manera a manera de apoyo una este. Bueno, acá tenemos una tabla en la cual tenemos a ver, tenemos acá la variable decir de la cotización puntual, aquí está anotado la cotización, la cotización.

00:17:00:08 Vamos un poco aquí a graficar este concepto, la cotización para poder un poco este comprender cuál es la trayectoria de este activo desde esta, la trayectoria de este instrumento de renta de renta variable, si vamos a poner acá solamente de manera gráfica, sencilla e impregnar dato agregar es el nombre del cierre. No estoy revelando la empresa, no el nombre de la empresa.

00:17:41:05 Y aquí tenemos lo que significa ya la parte de los de las fechas puntuales en las cuales se trazaron esta corte. Estamos hasta este instrumento, si aquí tenemos la trayectoria, si aquí tenemos la trayectoria y regular claro está, no como cualquier instrumento de renta variable, no? Y bueno, aquí tenemos este, con este comportamiento tenemos datos desde los 650 días anteriores, o sea, sí, desde el 2 de enero de 2020, tanto desde el 2 de enero de 2020 hasta el 8 de agosto de 2022.

00:18:06:12 Y eso es lo que tenemos como, como muestra, es lo que tenemos aquí con como información. Entonces la idea es, tenemos ya lo que significa. Las cuentas de balance no son valores de libro, valores de libro, los pasivos también son valores en el libro, patrimonio en valores en libro. Ok, y tenemos aquí ya la observación de los de la acción, no?

00:18:37:25 Que son valores de mercado, son cierres de día, de de cada uno de los días, con los cierres de cada uno de los. Entonces tenemos estos dos componentes ya muy bien definidos, no? Entonces, cuál es la forma en la cual podemos ingresar? No lo que las variables, o sea la volatilidad, no de lo que es este, un elemento observado al cierre de cada día, lo cual me da es el equity o el cierre de las cotizaciones.

00:19:10:20 Son es una, es un. Es una dinámica que observamos todos los días, no comparado con lo que significa las cuentas de balance, que los tenemos cada trimestre, no cada trimestre. Entonces lo que nosotros hacemos, bueno, lo que hace el modelo que utilizamos dentro de lo que es de dentro del portafolio que este, el cual es de formo parte, es poder ingresar a una variable, o sea a un valor de mercado no observado, o sea al activo.

00:19:54:23 No toda la volatilidad no? Y todo lo que significa el ruido de mercado de una de los instrumentos de renta de renta variable. Todo lo que observamos en el mercado no es ahí como hacemos ese mas no, eso es lo que hacemos para poder determinar cual es la trayectoria puntual no? Entonces lo que hacemos es como queremos evaluar lo que significa es el cual va a ser el valor de esta, del activo, no de aquí a un año todo lo que queremos hacer es poder sacar la rentabilidad, no la rentabilidad de la acción, no de aquí, de hace, de hoy, contra el cierre del año anterior, no, y eso es acá lo que tenemos, es

00:20:23:17 acá lo que tenemos, la volatilidad, la variación, la variación de los activos. Entonces listo, entonces lo que queremos ver es simplemente es poder ver cuál es el o cuál es la mejor, o sea, cómo es la dinámica de esta trayectoria, no? Y lo que vamos a hacer es poder evaluar con ayuda ya de Roi Simulator, no? Cuál es la mejor función de distribución, no?

00:20:53:13 O sea, cuál es el comportamiento fluctuante de estos, de esta, este variaciones de la cotización? No? De manera real, o sea de los datos que estoy ingresando aquí. Ok contra la distintas funciones de distribución que tiene el herramienta Simulator no? Entonces para esto es lo que voy a proceder a en primer instante instancia, voy a crear un perfil y nos vamos a explicar la herramienta.

00:21:24:18 Voy a poner acá probabilidad default. Probabilidad default voy a este recuadro, yo le voy a decir recibo un editor, necesito que me generes mil simulaciones, sí, mil simulaciones, ok, que me actives todo tipo de correlaciones, como ven acá, todo tipo de correlaciones no? Y sabes que necesito que me generes un valor de inicio. Un valor de inicio de las variables pseudo aleatorias.

00:21:51:10 Que tu motor vaya a este a este a a lograr y que ese valor de inicio, ese valor seminal o ese valor de auditoría no sea el que yo estoy acá determinando. No quiero que este valor sea que me lo respetes para no solamente para este momento no, sino también para futuros momentos en los cuales yo vaya a proceder a correr de nuevo.

00:22:27:20 Este el modelo, no? Y ello con qué finalidad? Pues la idea es que cuando yo tenga que correr hoy día este, esta esta este modelo, ok, genero mi este, mi reporte, mi resultados y cuando pasen unos cuantos días y cuando yo ya me enfrente a lo que es el directorio o al comité de inversiones y los valores que yo tengo aquí que que voy a lograr en este momento no divergen de aquellos cuando yo los presento en vivo frente ya a este, a los este, a los tomadores de decisiones.

00:23:17:19 No es que no haya ninguna divergencia con todo lo que yo genero hoy en día, voy a tener la seguridad que cuando lo lo ponga este de nuevo en un momento futuro las cifras sean las mismas. Entonces eso es lo que yo estoy, este estoy cerrando es de ese riesgo, no? Entonces una vez que yo ya le di esa configuración, no, que esta, que esta simulación, que este modelo se llame por default, no que tenga mil simulaciones y que le haya dado yo el valor Sevilla, pues voy a proceder a ingresar estas estas variables, no voy a seleccionar solamente la parte numérica y voy a proceder con lo que significa la metodología de de mercadotecnia

00:24:01:14 de mercado, porque voy a identificar cuál es la mejor función de distribución que se ajusta a estos valores reales y para ello lo que voy a hacer es una herramienta analítica. Okey, aquí donde esta acá la número 11, ajuste de distribución simple no? Porque solamente estoy seleccionando este una columna de datos no? Y aquí lo que aquí lo que me esta pregunto sale un recuadro en el cual me preguntan este si es si es cierto que yo voy a generar, voy a comparar este eso, esta esto, este rango seleccionado contra la distinta, las funciones que tiene recibo Simulator y que por favor utiliza el criterio de Volvo seguirnos.

00:24:38:18 Bueno, esta bueno esta metodología de oro es bueno, como sabemos es una. Es una prueba no no paramétrica que cuyo objetivo es poder identificar cual es la mejor función, cuál es la mejor función de distribución de las variables reales que tienen en menor grado comparadas con aquellas teóricas que me denota la herramienta. Entonces le voy a decir por favor que me el OK para que proceda a identificar cuál es la mejor función de distribución.

00:25:07:22 El criterio de gol moro es Bird? Si. Entonces una vez que he procedido con ese cálculo me dice el software, me dice que la mejor función de distribución es una per no? Osea una función de distribución, bueno, más o menos triangular pero suavizada, no? Entonces yo le voy a decir ok, o sea, voy a confiar la crítica a la herramienta, porque sé que esta que tuve en laboratorio ha sido testeada de múltiples maneras, no?

00:25:41:25 Y voy, voy, estoy este confiando en estos resultados le voy a decir ok. Y en automático el software, lo que hace es crearme una nueva hoja de trabajo dentro de mi, de mi éxito. Y qué cosa es lo que hace esta hoja? Vamos a ver. Aquí, aquí. Me da los resultados, no me da los resultados que había obtenido, no en la cual, en la cual es la mejor funciones de usar, que es la peor, no es la peor con el acá en amarillo no?

00:26:18:04 Y con esta volatilidad 0,6 que tiene una tendencia negativa, cero coma comercial y tiene una tendencia a mirar si y si, yo ya la quiero ajustar a temas ya un poco, ya reales, aquí tenemos. Bueno, de manera más sencilla, acá tengo algunos estadísticos, no este, denominados en muy sigma, no en el promedio y en la desviación estándar. Si eso es lo que tengo aquí, entonces con ello ya tengo la mejor función de distribución que me explica la volatilidad de las este de las acciones.

00:26:44:17 Voy a abordar acá todos los cambios ok y voy a proceder ya con el modelo, voy a coger con el modelo de este de que estamos aquí tratando de poner en marcha si voy a crear una nueva hoja, una tercera hoja y voy a poner acá número tres, modelo un cero, qué es lo que voy a traer aquí?

00:27:44:02 Voy a tener acá mis celdas de celdas de lo que son los activos que paso acá en la vinculación. No está mal visto. Mas cuentas de balance, el total de activos, sí, más el total de pasivos. Y lo tengo dentro y acá tengo la fecha y fecha. Cuidado, cuidado con los voy a jalar. Creo que es así. Si hasta el año 2000 22.023 acá no tengo hijos, no tengo valores, entonces aquí tenemos ya las cuentas de balance, las cuentas de balance porque mis cuentas de balance a la cual yo le voy a dar un formato de ciudadana, este para mi caso es la moneda en la cual yo me desempeño solo soles, cierto?

00:28:24:28 Y aquí tenemos la historia, aquí tenemos la historia donde la idea es poder determinar, no? Y claro está, siguiendo a lo que es este, la metodología referida para el año 2023, cierto? Si es que vamos a poner acá más grande el hecho que la trayectoria de los activos OK en función a una este variable observada que es la cotización y la voy a ingresar como una dinámica de trayectoria de los del valor de los activos.

00:29:02:14 Ok, en algún momento dentro de sus rutas, no de sus posibles escenarios que esté por debajo del nivel de los pasivos, no? Y cuando ese es o cuando eso suceda, o sea, cuando los activos son menores a los pasivos, podemos inferir que se da una probabilidad de incumplimiento de pago, un default técnico, no? Caso contrario. O sea, cuando los activos están por encima de los pasivos, no, la empresa cumple con sus cupones, con su con su principal y no existe problema de cumplimiento.

00:29:42:28 No, esa es la forma en la cual nosotros llevamos de una manera este estructural, de manera reducida, esa ese cálculo, sino que entonces una vez que tenemos aquí esta pro, esta posibilidad, no esta posibilidad. Aquí tenemos una trayectoria, la trayectoria de los activos, una trayectoria de los pasivos, no? Y aquí es donde viene ya lo supuesto, si en su puesto el supuesto de los pasivos es que al cierre del año que voy a evaluar, no los pasivos sean igual que el año anterior, se mantengan constantes.

00:30:17:27 Este es un supuesto, eso es un supuesto, si. Y también voy a ver que este voy a este. Voy a anexar el hecho de que la trayectoria de los activos OK tenga una dinámica en función al parámetro PER que hemos calculado ya más que el valor. O sea que el valor de los activos en el año 2023 no sea igual al valor de los activos del año anterior 2022 multiplicado por uno más.

00:31:12:12 Y nos vamos a esta función de ajuste. Ahí está el cambio. Listo, ahí va. Y esa sería mi variable. No, esa sería mi variable. Este, este. Bueno, la trayectoria que voy a calcular así, de esta cantidad, he visto los efectos. Entonces acá cuál es el dilema? Cuál es el problema? No determinar cuando activo es mayor esta mayor a pasivo, sino que ver si esto sucede acá, más activo, menos pasivo si y cuando este valor sea negativo, no o sea cuando el activo sea menor al pasivo, esta celda se me va a pintar de este de.

00:31:43:06 De este de. De. De rojo si. Entonces vamos a ir a lo que significa el Reshimo, la y cuidado de no calcular. Acá vamos a Ri Simulator y me voy a ubicar aquí en esta celda. No? Y esta es la celda que yo quiero. Bueno, esa es la celda en la cual yo quiero determinar si es positivo o negativo, o sea, si es positivo activo, mayor a pasivo, no sea de forma casi inverso, o sea, cuando activo es menor a pasivo, o sea de por lo menos.

00:32:09:06 Y esta es la celda principal para mi análisis y por eso le voy a dar un pronóstico de salida no activo, menor vacío. Leo yo una funcionalidad también de lo que se indica en la simulación? Si, así que guardo mi cambio, guardo lo que he avanzado y tal como hice al inicio, cuando le di a configurar. O sea, este cuando definí el perfil.

00:32:39:23 Ok, voy a proceder a simular la trayectoria de los pasivos, no en función al comportamiento del equity o de los instrumentos de renta este de renta variable. Ok, con el objetivo de determinar en qué momento no, si se da no este activo es menor o mayor de los de los de los pasivos. Bueno, aquí nos vamos ya a la parte puntual de lo que es este nuestro.

00:33:30:17 El objetivo de la herramienta Simulator Correr simulación y vamos a ver qué nos define, qué es lo que nos muestra la herramienta. Ok, como yo le he dicho, sabes qué editor? Necesito que me simules mil veces. Game Yo quiero que me generes un bueno que a través de solamente un gráfico me generes esos mil resultados, no de la de lo que significa la la estela, la la, la, este, la la definición de lo que es difícil cuando la diferencia entre activo y pasivo no y que todos ellos resultados, esos mis resultados me los resuma de un histograma, que es lo que vemos aquí en este momento y quiero que me marques aquellos datos que se

00:34:00:19 que se han definido como este, una propiedad y folio, o sea para este caso default. Entonces estos son todos los elementos que están en la parte izquierda, eh, en la parte izquierda cuando es menor a cero, entre ahí tenemos ya la probabilidad difícil, la posibilidad de que este la la probabilidad en que los activos sean menores a los pasivos.

00:34:34:01 Y para este caso puntual, la probabilidad es, como vemos aquí, de 6,10%, 6,10% de probabilidad que en función a estas trayectorias no de activos no y a la dinámica para para el siguiente año, no este. Cuál es la propia ocurrencia? Que los activos sean menores a los pasivos? Entonces podemos dar de que es 6,10% no? Ok, la herramienta me permite también un poco, eh?

00:35:25:10 Es extraer este gráfico, copiar y llevarlo a lo que es nuestras hojas de trabajo, no a nuestro Word o a nuestro power point, no? En lo cual acá muy bien definimos que la probabilidad de dificl es de 6,10% y acá lo podemos remarcar, no lo podemos remontar, no podemos remarcar acá certeza, 6,10% y lo podemos exponer ya lo vamos a llevar a nuestros a nuestro si, a nuestros informes y lo poner claro que es lo que usualmente nosotros vemos y de eso es lo que les quería, les quiero mostrar en este momento también así a la herramienta de Ray Simulator, le quiero pedir que por favor que me cree, no un reporte, no no para

00:35:50:20 que me cree? Una tabla resumen sobre las celdas de pronóstico no? O sea, sobre la diferencia entre activos y pasivos que me define. No me da una un recuadro en el cual me se cerciora. No quieres realmente que te de un resultado de esta celda dominado, activo? Me nota menos pasivo, no? Y así también quieres que te den todo.

00:36:22:09 Quieres que te de todos estos estadísticos porque están aquí abajo desde media mediana de posición estándar, no ya, y de forma adicional quieres que te de todos esos estadísticos al 5%? 10%, 20%? Pues la respuesta es sí, quiero que me lo des, de esa forma le voy a dar ok? Y que es lo que hace nuestra herramienta? Ok, nos da como tipo, como el resultado, nos da este como título.

00:37:19:22 Yo le pongo nota si es cierto que me está dando los resultados, no de lo que es una de las celdas que le había pedido activos, menos pasivos y donde tengo acá el valor máximo y el mínimo que es valor máximo y el mínimo tengo acá el promedio no? Y ok. Y también tengo todos los estadísticos que les he pedido desde percentil cinco hasta el percentil 99, que no donde exactamente el percentil 50 como vemos aquí es la mediana, es la mediana no, esa es una una ventaja que tiene nuestro, nuestra herramienta lo disimula y a la hora de poder nosotros este identifica patrones de comportamiento bajo distintos escenarios de probabilidad de ocurrencia.

00:38:03:09 Si puntualmente gracias a la herramienta he, esa es la de herramientas analíticas, la número 11, ajuste de distribución OK y la anterior es también nuestra herramienta número número dos, con la idea de tener como objetivo crear una tabla estadística. Si esa es la idea, entonces puntualmente nos hemos valido de la herramienta de Red Simulator para poder identificar algunos criterios de medición de riesgo de incumplimiento por parte de una entidad este de sector real, no a través de la.

00:38:46:21 De haber introducido a ver a través de la crítica. Haber introducido este el modelo, la volatilidad no, la volatilidad no y la desviación estándar de las del equity o de las acciones no para poder llevarla no a lo que es una cuenta de balance, el activo, el activo total. Y quisiera también aprovechar esta función de distribución, no? Que también me da la oportunidad de que me de, me da el el muy y el sigma, o sea la media y la desviación estándar no es la típica, eso es lo que mira, no?

00:39:22:17 Y aquí me gustaría un poco también adjuntar como anexo número dos. Lo siguiente número anexo es el valor de los vamos a ver, una forma alternativa, el valor de los activos, cierto, en el año 22, pero en el último valor que tengo en el año 2022, si yo tengo que, tengo el mío y tengo el sigma, esto los voy a llevar, tengo el muy alto, tengo el sigma, me los voy a jalar de lo que es mi ajuste de distribución.

00:39:58:19 La tipo per no, y esto también me enoja. Los tenemos esta. Este muy es de Sigma de muy este. Si, acá está, aquí está. Y lo que quiero es un poco recrear, no a través de una forma alternativa. Ya está. Y basándonos en lo que explica, los que estén en los los MOOC, los modelos browniano geométricos para este caso, cuál sería la trayectoria del activo?

00:40:39:19 No para el año con información del año 2022. Es cierto para lo que significa el cierre de 2023. Así que vamos a aprovechar herramienta también de nuestro nuestro software de apoyo Simulator. Pero ya dentro del bloque de pronósticos, puntualmente la número 14, aquella definida como procesos estocásticos, en la cual aquí tenemos una pantalla en la cual tenemos una, 23455 método, cinco metodología, cinco técnicas y para este caso me voy a apoyar en aquella definida como el movimiento browniano o exponencial.

00:41:12:02 Entiendo que también en la literatura podemos ver este ubicar los como geométricos, como geométricos y aquí en la parte derecha tengo recuadros en algunos cajones que tengo yo que tengo que completar y cual es el primer cajón? El valor inicial a voy a completar el ósea en este cajón. El valor inicial, o sea el activo del año 2022 14.585 86.

00:41:42:18 Si bien donde me está pidiendo la tasa de crecimiento o de IVA, no la tasa a la cual crece de manera interanual, recordemos que estos esta exigencia, o sea estos cajones son con datas anuales y anuales. Y cuál es el valor negativo en 5.53 no? Claro, esto lo he logrado. O sea, esa este cálculo de los parámetros los he logrado gracias a la herramienta anterior, no?

00:42:10:26 Lo que es el análisis de lo que es el ajuste de distribución, volatilidad me dice que es el sigma, es 11.50, si siguiente cajón. Me pregunta cuál es el horizonte de análisis solamente humano? Siguiente cajón, número de etapas. O sea, entiendo que aquí lo que me tengo que me pide es ese año, o sea, este horizonte de año, no?

00:42:41:24 En cuántos tramos quieres que te lo parta para que puedas ver su evolución, no? Bueno, un año lo quiero ver, a ver, quiero verlo 12. O sea, quiero, quiero que ese año me lo dividas entre 12, o sea, quiero ver los cortes mensuales, los cortes mensuales, iteraciones. Lo que lo que define este recuadro es cuáles son las trayecto, el número de trayectorias que quiero que este movimiento browniano me genere cuantas trayectorias quieres?

00:43:20:15 Bueno luego si que me genere diez trayectorias y aquí es lo que yo siempre uso, es poder darle check a mostrar todas las iteraciones y a mostrar que le de este check a todo lo que indica las iteraciones le doy ok y que voy a obtener lo máximo. El editor lo que hace es generarme una pantalla, no un excel, porque yo le dije generarme un excel todas las iteraciones, no todas las iteraciones y de manera paralela lo que hace es generarme una, otra, otra hoja denominada estocástico estocástico.

00:43:57:15 Y que es lo que veo acá? Voy a checar un poco. Pues miren, la variable inicia el valor inicial al cierre del año 2022. Bueno que lo estoy tomando como cierre 2022, no? 14.000, cuanto es este? Es no 14.586, lo que la hoja cinco estocástico aquí comienza 14.585 y me genera diez trayectorias, me genera diez trayectorias y aquí, aquí, aquí las definimos.

00:44:31:10 Si esas diez trayectorias en los cuales me define posibles alternativas, no? O posibles valores de lo que es el activo al cierre de dos de un año y que cada año está definido acá a lo largo de cortes mensuales. Entonces tengo desde un escenario súper optimista hasta un pesimista, no valores como vemos acá, ese es el valor inicial, pierde valor inicial y tiene trayectorias crecientes y también tiene trayectoria decreciente, no?

00:45:19:29 Y ahora, cuál es el valor de los A de los pasivos? 11.214 estocástico A ver, voy a INSERT de manera gráfica nada más. Tiro tal vez apreciar cuál es la senda. No de este 11.000, 11.500 está por acá 11.214 y genero acá 11.214 está por acá, por aquí de oferta aquí debería haber una aquí. Deberías y. Y acá lo voy a poner un poquito este en grueso, por eso no?

00:45:50:16 Y eso sería territorio a no gastar. Esa sería una posible trayectoria, no? Entonces podemos ver de que si es cierto que de manera visual se puede apreciar que existe un cierto grado de probabilidad de incumplimiento de manera a manera de un movimiento este este estocástico si y que? Y qué es lo que hace esta esa verificación visual? Pero el también lo que explica el modelo.

00:46:39:06 El modelo en la cual me da una polea de default de 6,10. No? Qué es lo que me. Cual es el objetivo? No! Entonces es poder. Nosotros como funcionarios de riesgos, no aquellas personas que podemos que tratamos de ver este el potencial pérdida o desvalorización de un instrumento no podamos validar no a través de metodologías internas. Ok nuestros elementos que tenemos a priori, o sea, antes de poder tomar posición en una alternativa de inversión, pues nosotros verificamos, no evaluamos los lo de las opiniones emitidas por las clasificadores de riesgo, las calificadoras de riesgo y puntualmente no para está este instrumento financiero.

00:47:06:01 Ok, teníamos, tenemos dos opiniones greco distintas a dos clasificaciones de riesgo, la número uno, en la cual me dice que esta entidad del sector real, pues es una A, es una es, tiene bueno, tiene una calificación de cero triple A para el para el largo plazo y para el corto plazo de SP1. Se P1 es a corto plazo uno y todavía positivo.

00:47:51:10 O sea, tiene la la mejor calificación de corto plazo no y la C y la siguiente alternativa o la siguiente opinión de riesgo que hemos logrado que esta entidad tiene una una calificación de riesgo puntualmente de triple como lo vemos acá triple A para instrumentos de largo plazo y para corto de uno más uno más no? Ahora e esta Estas clasificaciones fueron este bueno puestas a conocimiento de capitales el 31 de mayo de este año 2022 31 de mayo 2005 y el 31 de mayo no el 30 de mayo a mi ok con que finalidad?

00:48:28:29 Pues esta bueno esta entidad salió al mercado de capitales, levantó capital en junio, en junio y logró una tasa casi de 8%, casi el 8% y el referente era seis 34. O sea, es más o menos ahí como 170 puntos básicos que no 105, 170 más o menos puntos desprende como diferencia entre la calificación que tiene el instrumento contra la tasa libre de riesgo de mercado para ese día, no para ese momento de junio de mediados de junio.

00:49:02:27 Ok, entonces en ese sentido lo que nosotros hemos tratado de es poder corroborar, no de manera interna a través metodologías definidas en nuestro nuestra políticas y también nuestra metodología de riesgo. Las opiniones no que recogemos del mercado, no las opiniones que son emitidas por las empresas. Las opiniones de las clasificadores de riesgo. Entonces validamos todo aquello que nos da como información externa, la sometemos a nuestro equipo de de ni de lobbys.

00:49:33:04 Ok y esta con esa información ya este complementada procedemos a exponerlas a lo que es el nuestro comité de activos y pasivos para que nos de la luz verde de participar o no participar en esta en esos instrumentos este que bueno que que se vienen dando en el mercado de capitales, si entonces hemos corroborado todo aquello cuan cuantitativo, cualitativo externo y lo hemos valida luego validado con metodologías internas.

00:50:01:23 Y claro esta, nosotros siempre nos estamos apoyando de la herramienta de Ri Simulator para poder hacer esos análisis, no de una forma combinada conjunta y claro esta preservar el valor del portafolio que se que administramos o qué chicos, eso es todo lo que les tengo que exponer el día de hoy en función al tópico denominado el modelo de prioridad y cumplimiento, con el apoyo de boletos.

00:50:35:15 No, el supuesto es que esta empresa no cotiza en la bolsa de valores, no? Y por eso es que obtenemos el cierre de las acciones día tras día no? Ok, gracias por la atención y quedo atento a las consultas que el publico pueda darme a conocer. Bien Julio, pues antes de dar paso a las preguntas, después agradecerte por tu presentación, hemos venido acomodando aquí la información, usando aquí algunos espacios para e irte leyendo de forma ordenada.

00:51:07:09 Entonces me podrías por favor confirmas o escuchas correctamente? Si o que? Se escucha muy bien. Perfecto. Bueno, entonces vamos con algunas preguntas metodológicas y ya luego hablamos del show. Ustedes se preguntan por qué no se usa la cinta de diamante en lugar del modelo estructural? Ok, nosotros usamos la Z de alemán, pero era un modelo bastante rígido. No era un modelo en cual los parámetros no eran cambiantes a lo largo del tiempo y menos aún en los ciclos económicos.

00:51:40:11 No todo lo consideramos un poco. Este es de no flexible y preferíamos la rigidez no y cambiar los parámetros a lo largo este de los de los distintos momentos, no solamente para, para, para, para poder este complementar. Nosotros siempre vemos en el mercado de capitales, no ya de manera aplicada, no que los spreads no en los distintos ciclos económicos son cambiantes, no en épocas bastante álgida se ancho y en momentos de crecimiento como que se recorta, no?

00:52:07:21 Y esa dinámica, esa interacción no me recoge. Además no lo tenemos como un modelo alternativa, pero más dinámico y más de mercado. Es este lo que estamos, lo que hemos puesto hasta hoy en día en pantalla. No todo procesos estocásticos y en cartas. En otra pregunta, con la volatilidad en los mercados de valores y en todas las industrias, la probabilidad de incumplimiento sería afectada o aumentaría?

00:52:38:06 Se vería afectada o aumentaría no? Si claro, si la prioridad es tener de riesgo aumenta en función a las complicaciones que se vienen dando en cada uno de los de los mercados, no? Y claro esta más diversificado a lo largo de los segmentos no? Donde vemos que los más estables son las eléctricas no? Y ojo, los servicios públicos no y los más ya es de los más vertiginosos y o lo más cambiantes son los de agro, los de pesca.

00:53:01:15 No es eso, es lo que vemos siempre en el este y ya en el día a día, no cuando vamos a evaluar internamente nuestros modelos de predictibilidad, de riesgo, de desarrollo. Por acá va a ser otra pregunta. Ahí pues va un poco frente a los activos. Para que tipo de activos se recomendaría utilizar un pronóstico estocástico de caminata aleatoria como proceso estocástico.

00:53:46:02 Con este nosotros utilizamos es cierto este nuestro de estos modelos de estocásticos. Ok lo utilizamos en en mayor medida porque hemos lo hemos comparado con aquellos modelos estructurales, no con aquellos modelos ya en el cual tengo que tengo que combinar este cuenta de balance. O sea, cuando cuando ven del rubro de activos pasivos corrientes, esto puede capital, o sea, ahí como le mostré una dinámica de 22 ecuaciones, he lo que vemos que esos modelos reciben información este cada trimestre ok y no tema y la idea es no esperar cada tres meses para poder actualizar el modelo.

00:54:26:06 Todo lo que usamos es al cierre de cada semana y este poder actualizar la información. Los modelos de prueba dispone en función a los distintos cierres de bursátil. No, lo que queremos este es que este modelo sea vivo, no? O sea que recoja la información más más reciente, para poder ver si en algún momento no, o sea en algún momento del año pueda tener un este, una este, un adverso no y no solamente con temas así, este de, este de poder evaluar o hoy en día no la probabilidad esta, sino también estos, no vamos a poder evaluar la posibilidad de que caiga la empresa, no?

00:54:55:24 Sino también si esta, si esta probabilidad corrige de alguna forma, corrige de alguna forma o se han disipa al mercado para poder valorizar los instrumentos. No por eso es por que queremos siempre querer tomar posición de manera este ex ante y tomar este las ventajas y o los momento adecuados para poder generar valor al portafolio. No es por eso que utilizamos en los modelos este browniano y de manera estocástico.

00:55:26:19 Por qué? Porque recoge información de ayer y no los estructurales, que recoja información de hace tres meses. Esa es la ventaja sobre la cual nosotros tenemos ya la experiencia de de manejar estos fondos, no con criterios conservadores. Bueno, acá nos preguntan frente a los precios de las acciones, porque la variación de hacer los presentación no esta calculada en logaritmos naturales y ese es el modelo de el modelo original de Merton.

00:55:56:29 No que el que me hace un logaritmo, no un logaritmo. Nosotros utilizamos ya desde los valores este niveles no los transformamos, no los transformamos. Ahora utilizamos por eso la metodología ya este de Time bueno, del golpe de Merton y Basic para poder determinar esas trayectorias que y académicamente esto lo vemos que lo hacen a manera de niveles y esa es lo que y eso es lo que queremos replicar no?

00:56:20:18 Y por qué? Porque no queremos este o no al a los a los valores de cierre de las cotizaciones no los queremos encasillar a que sean, que tengan una una función de distribución, lo normal no? Osea no los queremos no no donde queremos poder eso que esta camisa de fuerza no lo dejamos libre y que en cada momento tenga una función de distribución cambiante.

00:56:48:19 Esa dinámica es la que queremos, este otro recoger, no? Y si hemos visto experiencias de los cuales un año, otro año o a lo largo de los trimestres si cambia las funciones de distribución. Si cambio la difusión a distribución para cada uno de los instrumentos es que evaluamos, no? Y eso lo recogemos y eso lo este, lo lo lo confiamos como una variable, ya que no genera valor, no?

00:57:24:05 Y Julio, a propósito de tus respuestas, se preguntan que otras diferencias existen contra el modelo Cadena de nosotros. Como lo ponemos en práctica, tenemos que también calcular este los costos, este de bueno, el impuesto, el impuesto y eso no recoge los modelos de Carmen. Ese es un supuesto que qué más es lo que nosotros hacemos, es poder tomar información, este bueno, reunirnos con los emisores, o sea con las las empresas, porque ellos justamente hacen los rótulos shows no?

00:57:51:06 Y todos información puntualmente de los gestores no? O sea con los propios gerentes generales, con los propios gerentes financieros, no en función a sus proyectos. Y eso también lo recogemos como variables cualitativas, no? Y bueno, y ahí es donde un poco ya este, mejoramos la parte ósea, o sea, no mejoramos sino complementamos, no la parte rigurosa del modelo del camb no?

00:58:25:07 Y lo adecuamos hasta con información este de expertos no donde el MU o el sigma que nos que nos puede calcular el este. El proceso estocástico lo podemos un poco calibrar es esa información valiosa cuando nos reunimos con los propios que de este es responsables de la de los corporativos, también lo adecuamos a nuestro modelo que esta definido, nuestra política de inversiones financiera, no, esa es la diferencia puntual que nosotros consideramos a la hora de poder este llevar a cabo nuestro modelo no?

00:58:55:18 Pero vamos, lo que yo he mostrado es como el 80, casi 90% de lo que realmente usamos dentro de la del portafolio del equipo de del portafolio que administramos. Bueno, por aquí voy a ir un par de preguntas también que te hacen. Y justo frente al asunto de que las empresas coticen en la bolsa, entonces se preguntan lo siguiente Que alternativa puede y puede hacerse el modelo para aquellas empresas que no cotizan en la bolsa?

00:59:24:05 Y te preguntan también si pueden aplicarlo para efectos de una valoración de portafolios u valoración de empresas que no necesariamente cotizan en la bolsa. Claro, ahí la restricción. Este es que estas tenemos claro la facilidad de que cotizan en bolsa y tenemos cierres de cada día, no? Ahora nosotros lo como como lineamientos porque no tenemos la facultad de poder emitir o invertir en vidades que no estén supervisadas por el mercado de de de valores.

00:59:55:19 No, eso es lo que lo que te quiero comentar, pero de manera ya al interno nosotros que este este cómo podemos resolver esa, esa, esa problemática? Pues entonces para poder tener información de mer este, de de mercado, no, lo que podemos hacer es ver los referentes de la empresa que queremos evaluar. Ok contra los que realmente les pasa es que cotizan en en el mercado.

01:00:37:00 No es lo que un tipo de este utilizamos, no? O sino simplemente tratamos de recrear el KPMG, no? O sea, poder ver de verdad como referente la empresa que queremos evaluar y podemos determinar cuál sería su KP me puntual para poder tener una unas variables de apoyo no? Eso es lo que utilizo. Utilizamos no calcular. Esa es estructura de KPMG y también lo que significa la estructura de capital, relación deuda, deuda, patrimonio y con eso ya tenemos, es de bastante ya mucha más información a la hora de poder evaluar empresas, no este para que no cotizan en bolsa, no?

01:01:15:02 Bueno, una última pregunta aquí sobre el sobre la parte metodológica si se quiere. Y pasamos entonces con las preguntas ya frente al procedimiento te dicen si este modelo tiene relación con el predictor de quiebra es si tiene tiene alguna algún interacción de lo que edifica un modelo restrictivo de quiebra si lo tiene. Porque queremos que nos basamos en cuentas de balance y también que para poder llevarlo a un modelo ya de de manera avanzada lo que es quiebra, pues tenemos que agregarle unas variables adicionales, no?

01:01:35:23 Que hay una fuerte relación entre lo que hemos mostrado hoy en día con un modelo de quiebra y que me pueda calcular un mapa de calor, no si está por debajo del umbral los y si lo podemos este llevar a cabo, pero ya es otra metodología, un poco más complementando lo que hemos puesto hoy en día, no a lo largo de esta.

01:02:12:07 Ahora perfecto. Julio Bueno, entonces frente al procedimiento de consulta en lo siguiente qué supuestos de entrada se ingresaron para la simulación? A ver, vamos a ver donde estamos acá en cotizaciones, aquí esta a ver, ya lo que hicimos fue lo siguiente es tenemos la variable de cierre, o sea los niveles no de cada, la de la acción que vemos está desde el 2 de enero del 20 hasta la última data que tengo del 8 de agosto del 22.

01:02:49:19 Entonces los precios de cierre. Qué es lo que hemos hecho? Primero hemos tratado de determinar cuál es la. Este la serie de de la variación del precio a lo largo de un año. A lo largo un año. Me voy a la última celda. Les quiero ver acá. Voy a rastrear la formula. Formula y acá hasta acá. Esta formula y rastreo de qué es lo que tengo aquí, tengo la variación realmente de lo que es la data, no desde el ultimo da hasta el último momento.

01:03:39:24 Ocho del ocho del 22 contra cuál es el último dato? El ocho del ocho del 21 ocho, el ocho, el 21, o sea un año puntual. Tengo esta diferencia y bueno, y lo que hice después de ello fue a la reforma, le quitan la fecha y lo que hice fue simplemente arrastrar la fórmula para con eso ya tengo mis ocho, yo tengo mi serie de volatilidad de la la cotización que hice entonces, lo que hice luego fue poder este tratar de calcular cuál es la función de distribución que explica esta serie y con ello ya nos fuimos a lo que es a ver al Rey Simulator y la agregamos no y la seleccionamos no y

01:04:05:10 nos fuimos a la herramienta analítica y creo que la 11 si, la 11 en la cual le pregunto sabes que necesito que esta serie que te he seleccionado la contrastes contra todas las teóricas que vemos acá en pantalla y que nos da la simulator. Y quiero que me des un ranking de cuál es la mejor función de distribución que explica a esta variación.

01:04:44:18 Eso es lo que hemos logrado y vimos que es un perro que justamente nos da donde destacó la que esta acá. La función de distribución, ajuste de distribución es la PER, acá la tenemos y ya lo habíamos calculado. Entonces basado en ese, en esa volatilidad del equity, o sea de las acciones. Ok, esta volatilidad no la voy a llevar a cabo para lo que es el valor de los activos y el modelo donde esta puesto por acá modelos activos, aquí esta el modelo de los.

01:05:19:27 El modelo de los activos. Esta es la variable proyectada año 2023 2023 en la cual lo hago es lo siguiente el activo del año 2022 ok el activo el año 2023 es iguala o bien acá formula la rastreo si es el valor anterior o sea el activo del año 2022. Cierto que me dice por uno más, uno más, vamos a ver que es uno más y uno más, esa es esa.

01:05:58:18 Mira acá, ese es el cuadro verdecito que tenemos, que es el PER 0,6, creo que no, acá está este, es que este valor es cambiante, no? Por eso es Ri Simulator y costado no puedo cambiar. Vieron ahí como cambios de valor y como cambia el valor y esa es la facilidad de recibo. La foto es de la facilidad de la simulación, donde con ese modelo, con esos datos cambiantes, si arranca la formula Tito lo fechan, entonces yo ya puedo recrear una celda objetivo en la cual me defina.

01:06:29:23 Yo calculo a través de una formula sencilla no, pero por acá y con esto que rastreo no, simplemente es el activo 2023 menos el pasivo 2023. Nada no? Y procedo con el calculo y que estoy definiendo ahí la diferencia entre el activo, o sea el Patrick, o sea los el tamaño de la empresa medido a través de cuenta de balance menos las obligaciones que se tienen.

01:07:18:28 Y lo voy a caer correr si el correr simulación no y acá puntualmente me sale activo, menos part, menos pasivo. Y aquí y aquí me recrea todo, toda la simulación. Es que como vemos es lo que lo que tenemos aquí, aquí abajo no? Y esa es la forma como estructurado el modelo, una forma sencilla y entendible y de fácil comprensión cuando se lo exponemos a los distintos este, este funcionarios o o personas del del directorio no para para poder tomar decisiones de inversión puntuales, no, esa es la forma en la cual he procedido cuando hacemos cambio, acuerdo que a los cambios a propósito de lo que estás mostrando aquí, eh?

01:07:41:10 Te preguntan porque los cambios en el valor de la acción se realizan con una comparación del valor de un año a otro y el cambio diario. Esto frente a lo utilizado para establecer la serie. Así es, así es. A ver, vamos a ver si la idea es que sea congruente. No nos cierres acá, eso se hizo acá. Si de cotización no?

01:08:04:02 Claro, la idea es que sea con congruente y que yo tenga la o sea la variación año tras año, año, tras año. Por qué? Porque mi modelo de te este de USA, el modelo en la cual yo quiero predecir este este lo que es el default de una empresa y lo voy a lo voy a suponer acá un año.

01:08:36:21 Y por? Porque un año no, por qué un año? Porque a corto plazo no? Porque usualmente nosotros vemos que muy pocos son los instrumentos que vencen de acá A6A6 meses o a nueve meses. No, en lo fundamental crecen como mínimo, o sea, vencen a un año, dos años, tres años, cuatro años no? Entonces, si yo tengo ya la información de tema anual, la variación de precios de TED en términos anuales no me va a facilitar al momento de cuando yo ingrese el proceso, eh?

01:09:06:17 Cuando ingrese los datos a ver al modelo estocástico, no? Por qué? Porque cuando el recuadro estocástico me pide información de alguna forma este cajoncito que saca rango de deriva o crecimiento esta en términos anuales no esta en términos anuales. Esa es la explicación y la lógica. Por qué agrego? O sea, por qué hago la variación del equity año tras año?

01:09:28:06 Para que para poder recrear este comportamiento de lo de las cuentas de balance de acá a un año, 234 años en función al a, la a la duration de lo que este instrumento que queremos es adquirir, no? Esa es la razón. Quiero la información ya en términos anuales. Yo sé que los libros me dicen que hay que hacer, arreglate, pero.

01:09:50:15 Pero no es lo ideal cuando? Porque ya lo hemos hecho de esa forma no? O sea, si tenemos la variación, el diarias para llevarlo a término anuales sería multiplicarlo por 260 para el MU y parece más sería por la raíz de 260 no? Pero esos esos. Este parámetro no nos funcionan bien cuando lo llevamos ya al día a día.

01:09:52:11 No?

01:10:24:24 Y bien Julio? Te preguntan también si ese valor de certeza que se calcula se puede interpretar como que no tiene probabilidad de incumplimiento. Si el 6.10 que estoy demostrando es esa, sería la prueba de impulso, la prueba default que me marca esta empresa con la última información contable y con la información de mercado al 8 de agosto. No, que puede haber cambiado si, pero creo que puedo decir sido así ligeramente no?

01:11:01:26 Pero para temas positivos este este. Si puedo, puedo concluir de que las tardes de 6,10 no 6,10%, 6,10% por ahí fue bastante baja, no bastante baja para instrumentos de esta de este sector económico no estoy mostrando en pantalla y LOCATEL y lo validan la clasificadora de riego lo validan o una con un c p1 es a corto plazo uno con perspectiva positiva, no se preguntan aquí a propósito sobre el valor si ese valor de siempre han estado.

01:11:56:14 Creo que ya lo mencionaste como. Seis sobre diez o seis sobre 100. Cual es de 6.10%? Si, si, si. Ahí ya. Creo que les respondiste nuevamente. 6.10. No, 6,1%. No, pero como son cuatro decimales como dice el mercado vale, acá te dicen para valorar em los riesgos en títulos de renta fija, como se procederían. Bueno, o sea, para poder valorar instrumentos de renta fija, lo que usualmente hacemos es este utilizamos, generamos una cupón, o sea, tenemos una cupón a la tasa de corte, cierto, la este y obtenemos los este, los interés, o sea los cupones o los pagos, los pesos a manera como dice el contrato, este es el marco contractual, no son tres meses

01:12:21:20 y meses cuatro, y así generamos como este un flujo positivo de ingresos, no? Y al final va a ser es este es un bono budget, pues el principal van los intereses no como numerador, no dividido. Cada uno de estos cupones no en función a uno más la tasa desde uno más la tasa de descuento no uno más la tasa de descuento.

01:12:49:18 Y ahí es donde viene el tema del descuento. Qué tasa descuento voy a usar si es similar para todas no? O va a ser cambiante a lo largo de cada uno de los cortes temporales? No, nosotros utilizamos las tasas en función al horizonte de vencimiento, nos da cada, cada pago, lo descontamos a una tasa distinta